4月27日，慕思股份（001323）公布2023年财报及2024年一季度财报。财报显示，2023年，慕思股份营收同比下滑4.03%至55.79亿元，归母净利润同比增长13.25%至8.02亿元，扣非净利润同比增长20.59%至7.83亿元。

旗下各主打产品营收均同比下滑

床垫毛利率高达60%

分产品来看，床垫和床架是慕思营收的主力，两个板块营收占比超过75%，但是，2023年，慕思的床垫、床架、沙发、床品等不同产品的营收均出现个位数的下滑，其中下滑程度最大的是床品，2023年该产品营收同比下滑6.29%至3.29亿元。

财报截图

毛利率方面，作为慕思营收最大的两个板块，虽然床垫和床架的营收均下滑，不过，两个板块的毛利率都同比增长，床垫的毛利率同比增长3.41%至62.33%，床架的毛利率同比增长6.88%至46.64%。

2023年，慕思研发费用同比增长17.35%至1.86亿元，研发投入占营收的3.33%，上年为2.72%。

直营营收增幅下滑50%

经销营收增幅、毛利率均低于电商

财报显示，截至报告期，公司通过自营及经销渠道，开拓线下专卖店5700余家。

分销售模式来看，经销是慕思的主要营收渠道，占比高达74.64%，该渠道营收同比增长7.03%至41.64亿元，其次为电商，营收同比增长29.18%至10.31亿元，占比18.48%。

值得注意的是，在各个销售渠道中，电商营收增幅最大，而直营、直供的销售模式营收分别同比下滑50.25%、76.67%。

财报截图

不过，虽然经销是慕思的主要营收渠道，但是电商的毛利率高于经销的毛利率。2023年，经销毛利率同比增长3.05%至48.75%，电商毛利率同比减少3.23%至54.03%。

在财报中，慕思表示，公司通过对天猫、京东、抖音等主要电商渠道的资源投入及营销策略的持续创新，实现社交平台业务的高速增长。慕思称，电商零售的快速发展，为床垫行业提供了新的销售渠道，促使企业发展与拓宽各销售渠道与营销方式。

虽然电商营收增幅已经高于经销营收增幅，但如何平衡好两者的关系，仍是慕思面临的难题。

去年，慕思与主播辛巴合作直播带货一事曾引起慕思经销商不满。南都此前报道，2023年10月下旬，因为辛巴在直播中把慕思床垫卖得太便宜，将原价2万的床垫仅售价低于5000元，有慕思经销商抱怨直播带货把门店的生意搞差了。同年11月2日，慕思相关负责人回应南都·湾财社记者称，涉事产品为专门配合辛巴直播定制的一次降价促销，并称会根据现有的订单，合理安排咨询、排产和发货。

针对此事，4月30日，南都湾财社记者就相关问题联系慕思股份董秘，截至发稿前，未得到回应。

据慕思股份2024年第一季度财报，报告期内，企业营收同比增长25.50%至12.01亿元，归母净利润同比增长39.48%至1.41亿元，扣非净利润同比增长36.44%至1.33亿元。